2024年肉眼可见将是车市价格战的生死局，春节刚过，新能源汽车的价格就已经下探到前所未有的区间，不难推测，本就捉襟见肘的新能源企业，之后的日子会更加雪上加霜，“输血”需求也将空前迫切。

2月23日，吉利旗下豪华跑车品牌路特斯，将正式登陆纳斯达克，成为2024年第一个在美股上市的汽车品牌，企业估值约为61亿美元。

根据此前的消息，包括埃安、极氪、奇瑞、岚图、哪吒在内的多家主机厂，也都有IPO计划，且大部分会在2024年完成，如果算上上下游产业链企业及国外相关企业，数量至少有几十家。

然而，除了路特斯尘埃落定，其他企业尚无明确的时间表，其中一些甚至打了退堂鼓。近日，雷诺撤回了旗下电动汽车子公司“安倍”（Ampere）的IPO申请；无独有偶，大众汽车也在同期宣布，暂停旗下电池企业PowerCo的IPO计划。

在国内，早在去年年底，长城汽车旗下的蜂巢能源，便主动撤回了A股IPO申请；极氪早前被爆暂缓赴美IPO进程，虽然企业出面回应“筹备工作正在有序推进中”，但至今未有下文，原以为十拿九稳的2024美股IPO的杆位，也被兄弟品牌路特斯拿走；而另一家IPO意图明确的新能源头部企业广汽埃安，也传出将从科创板转战H股的消息。

笔者粗略统计，此前有过IPO打算的国内车企，几乎都推迟了进度，包括成功上市的路特斯。目前业界普遍认为，2024年上半年可能不是IPO的好时机，无论是在法兰克福股市、纳斯达克，还是港股和A股。

哪些因素阻碍了汽车企业，尤其是新创新能源企业上市融资的财路？

首先，投资风向变了，从去年开始最火的题材是AI，资本市场对新能源企业的投资热情趋冷。这一点从两大标杆级企业可见一斑：AI龙头英伟达股价在过去一年增长252%，今年为止更是上涨50%，凭借一己之力贡献了纳斯达克100指数三分之一的涨幅。目前，英伟达市值逼近1.8万亿美元，仅次于微软和苹果，交易量位居美股第一，进一步证明了投资者对AI相关押注的重视程度。

而汽车股估值天花板特斯拉，去年股价经历大幅震荡，开年以来跌超27%，已被踢出美股七巨头之列。

其次，新能源汽车的前景并不像以前那么梦幻了。随着行业发展，市场逐渐走向成熟，PPT造车的泡沫早已破碎，竞争日趋白热化，近两年车企不断增加投入，回报率却越来越低。连特斯拉都在极致的行业内卷和疯狂的价格战中显露疲态，增长放缓，利润大跌，其他企业的境遇可想而知。目前，仅有特斯拉、比亚迪、理想三家新能源车企实现盈利，大部分新创企业仍处于亏损状态，需要不断融资续命。

更严峻的现实是，市场对电动车的需求不及预期。欧洲作为全球主要汽车市场，对电动化转型的态度已算积极，2023年电动车渗透率为20%左右，同比增幅仅5%。美国市场对电动车的态度就更加冷淡了。中国虽然新能源汽车增长迅猛，但电动车的市场需求量也是持续下降的，去年纯电动车终端销量492.4万辆，占比68%，相比2022年下降8%。

分析人士指出，很多造车新势力和新能源车企都感受到，如今融资比前些年更难了，“这是因为资本的眼光更挑剔了”。过去几年，新创车企大批倒下，其中不乏爱驰、威马等名气较大的品牌，甚至蔚来、小鹏都曾命悬一线。这促使投资机构更严格地去考察企业的基本面，包括创新能力、制造水平、市场销量、财务指标，乃至企业负责人的理念和企业战略等。

另外值得注意的是，如今投资人不认可创业品牌自己根据融资和市场前景提出的估值，理由包括价格战打击了盈利能力（亏损扩大），已上市同类车企在股市上表现不佳等。

去年哪吒汽车首席执行官张勇在谈及IPO进展时曾表示，哪吒汽车账上还有充足的资金，并不急于IPO。“现在市场不好，上不上市意思不大。”

也有操盘IPO项目的国际投行人士透露，电动车行业的想象力已经大打折扣，目前投资者对于2024年的资本市场预期仍偏保守，除非企业在技术上，比如智能驾驶方面有独特优势，否则不愿给出过高估值。

以极氪为例，此前企业为资本市场描绘的蓝图框架是销量、盈利和科技化，但这三方面的挑战都不小。

此外，美股、港股、A股现在各有各的问题。纳斯达克侧重高新技术行业，被视为全球经济风向标，由于上市门槛低，流动性高，世界影响力强，已成为国内企业赴美上市的首选交易所。

但不少投资机构认为，美股整体估值处在较高水平，后续美股的估值扩张需要货币宽松程度超过市场预期。业界预判，今年美股的波动会较大。股神巴菲特甚至表示，2024年美股至少有40%的下行空间。

港股方面，虽然审核标准也相对宽松，但港股对“新能源造车”概念一向都不是很“感冒”。传统车企在港的股票走势大多波澜不惊。对“新造车”故事，港股投资人非常谨慎，他们对于车企亏损的容忍程度也没有美股投资者那么高。

当年，小鹏、理想、零跑登陆港股，开盘首日都是以破发收场。今年开年至今，蔚小理和零跑的港股表现均不尽如人意。有观点认为，新能源车企今年在港股上市，未必能讨到多少好处。

A股的问题就更不必说了，当前A股市场对于新股的审核标准日趋严格，对企业的盈利能力、成长性等方面都有较高的要求。今年以来已有45家IPO企业终止审核。

同时值得一提的是，当前日经指数飙升，已然成为全球投资者追捧的明星，今年年初以来，外国投资者大幅增持日本股票，净买入额达2.8万亿美元。并且，市场长期看涨之声仍非常响亮，2024年日本股市将继续获得全球资金增配，这在一定程度上会吸走其他市场的人气。

总体来看，当前或许不是新能源车企上市的最佳时机。那些背靠大树的新创品牌，出于对市场环境的谨慎考虑，暂缓或撤回IPO申请，应是普遍而稳妥的选择。或许一些企业也在等着看路特斯上市后的走势，为自己后续决策提供参考依据。